个股点金：恒立油缸（601100）国内挖掘机专用油缸寡头

  ◆公司主营事务高压油缸是挖掘机及各类重型配备的要害配套零部件，国内挖掘机专用油缸寡头。公司主体事务为挖掘机专用油缸和重型配备用非标准油缸的研制、出产与出售。公司与 KYB、东瀛机电并列为全球三大专业挖掘机油缸供货商，是国内挖掘机专用油缸出产寡头。

  ◆品牌信誉度高，客户资源优质，先发优势。客户对高压油缸的安稳性和牢靠度要求极高，品牌信誉度是下流厂商挑选高压油缸产品的重要依据。公司与职业界很多闻名客户建立了长时间安稳的协作伙伴关系，具有先发优势，充分地保证了公司未来在国内高压油缸职业商场占有率的安稳增加潜力和盈余才能的连续性。全国挖掘机增速安稳，挖掘机专用油缸未来增加依托挖掘机国产化率进步。 “十二五”期间挖掘机职业年增速 17%，商场空间来自内资品牌未来五年商场占有率从27%到 50%的提高，以及补偿全国挖掘机商场 30%的进口需求。重型配备下流客户散布广泛，多为有突出贡献的公司。公司重型配备用非标准油缸下流产品有桩工机械、盾构机、风电设备、桥梁机械、港口机械、船只等。

  ◆公司产品结构调整，大型挖掘机专用油缸份额提高。2011年 1-9月我国大、中、小型挖掘机增速分别为 46%、41%、85%，大型挖掘机增速远高于中小型。因而，咱们考虑公司新增产能以及细分产品需求，估计公司未来大、中、小型挖掘机专用油缸收入份额将从约 20:70:10调整为20:60:20。

  咱们猜测公司 2011-2013年的每股盈余分别为 0.91元、 1.18元和1.48元，按 2011年 25-29倍的 PE区间给合理价值区间 22.63-26.25元。