恒立液压2023年报及一季报解读

　　2023年分红每股0.7元，2022年是每股0.62元，分红与2021年持平。

　　净利率确实连续多个季度环比下降。一季度公司的毛利率和净利率相对其他几个季度都是偏弱，公司有费用前置情况存在。

　　2024年Q1也是类似情况，其中公司销售、管理费用同比增长32.43%、50.65%，增速远高于营收。

　　分拆管理费用：职工薪酬、折旧费用、咨询费用、差旅、其他等费用增速最快，其中职工薪酬增长绝对值是最多的。

　　大体上能够理解公司在加大促销力度，另外人力成本也显著提升。（销售端有压力）

　　3、2023年存货同比下降4.19%，应收款同比增长11.96%，2024Q1应收款环比继续增长。

　　从2023年财报的存货分类来看，原材料、在产品、库存商品都与期初相比会降低。发出商品库存有所增加。从库存的数据分析来看，下游的数据还是能的。

　　4、2023年合同负债同比下降14.48%。2023年Q1同比下降0.53%，但环比是有所增长。从2023年总的来看，下游的需求应该是在恢复，但是很慢。

　　2023年Q1公司的净现比出现了大幅的下降。从现金流量表来看，其实是营收端出现了下降叠加管理费用（工资薪酬）提高，拉低了经营活动产生的现金流净额。

　　5、2023年与2022年的海外销售占比基本持平，毛利率上有所提升达到37.45%，但毛利率低于国内。这个恰好跟三一重工等相反。

　　从产品分类结构来看，液压油缸依然占据半壁江山，毛利率有所回升从40.1%提升到41.23%。其中配件及铸件毛利率明显提升，从2.88%提升到15.95%。财报中提到铸件销售同比小幅提升，其中对外占比达到57%。这一块，有很大的可能是提质未提量。

　　公司也提到欧洲子公司在海事泵市场拓展取得不错的业绩，逆势取得20%销售增长，这一块公司没有细说，没法深究。但大体判断海外市场需求还是不错。

　　6、公司在2023年报告中提到高空作业平台和工业用非标油缸表现亮眼。从图4表来看，重型装备用非标油缸销售增速明显。公司也在报告中提到，挖掘机景气度下行，导致公司的液压产品产销量均有所下滑。

　　2、公司也在努力拓展新品类，进行多元化布局。目前看，非标油缸、高空作业平台、马达等非挖掘机产品销量较好。

　　3、公司前十股东中多个股东出现较为显著的减持动作，相反的股东数最近2个季度出现了明显的增长，筹码集中度分散了。

　　4、恒立液压作为三一重工等机械行业的上游企业，其合同负债、应收款、存货情况还是有一定指标意义。

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