【48812】多元化稳步扩张国际化继续推动

  事情：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年完结收入89.85亿元，同比+9.61%，归母净利润24.99亿元，同比+6.66%。2024年一季度完结收入23.62亿元，同比-2.7%，归母净利润6.02亿元，同比-3.77%。

  非标事务拉动增加，挖机板块降幅收窄。依据我国工程机械工业协会，2023年及2024年Q1，挖机职业销量别离约为19.5、5.0万台，别离同比-25%、-13.1%。职业继续下行阶段，公司经过多元化产品批量，叠加挖机范畴市占率进步，公司收入体现优于职业。2023年分产品来看：

  ①液压油缸：多范畴拓展某些特定的程度上熨平挖机周期动摇。2023年收入46.93亿元，同比+2.4%，占营收比重52.6%。其间挖机油缸销量60.83万只，同比-3.35%；非标油缸出售23.77万只，同比+16.06%，高机、工业范畴油缸体现亮眼，高压重载型产品完结国产代替打破。

  ②液压泵阀：新品批量和市占率进步同比推动增加。2023年收入32.68亿元，同比+18.6%，占营收比重36.6%。挖机泵阀仍相对承压，但中大挖比例增加较多；非挖范畴（高机、农机、路机、混凝土泵送、旋挖钻机等）获得较好成果，其他职业用液压泵、其他职业用液压阀销量别离增加约410%、44%。

  ③液压体系、配件及铸件：2023年收入2.92、6.72亿元，同比+15.1%、+17.1%，占营收比重3.3%、7.5%。体系集成事业部自主研制的各种类型的产品广泛运用于液压元件功能/寿数测验、地道掘进、新能源开发、海工配备等，且在陈述期内进行了多类型项目研制；铸件外销占比已达57%。

  降本增效继续展开，盈余才能根本安稳。2023年、2024年Q1，公司毛利率别离是41.9%、40.1%，别离同比+1.35pct、-0.76pct；净利率别离为27.87%、25.52%，别离同比-0.79pct、-0.29pct。公司产品结构多元，产品结构改变带来某些特定的程度的季度间动摇。公司自身重视精细化办理和技术创新，经过进步智能化程度、优化收购战略完结提效降本。费用方面，2023年、2024年Q1期间费用率别离约10.2%、9.2%，别离+1.46pct、-1.15pct，在新品推行、海外投入阶段，出售、办理费用增加相对明显。

  多元化打造未来第三增加极，国际化推动增强全球竞争力。新式事务方面，承载公司在电驱动范畴的长时间战略布局的线年末各项基建开始完结，树立三大事业部（电动缸、丝杠、导轨）。滚珠/滚柱丝杠和导轨样品试制中，于2024年Q1试生产。国际化方面，到2023年末，墨西哥基地主体工程现已根本竣工，估计于2024年Q2试生产，有望逐渐进步恒立在北美商场的竞争力，拓展客户、范畴覆盖面。

  危险提示：工程机械职业景气量进一步下行；新产品研制、批量发展没有抵达预期；海外布局发展没有抵达预期；原材料本钱进一步上涨。